Las urnas estadounidenses vuelven a ocupar un lugar en las mesas de negociación. Este martes, 3 de noviembre, millones de ciudadanos eligen a los integrantes de la Cámara de Representantes y disputan 35 escaños del Senado, en unas elecciones legislativas que no cambiarán al ocupante de la Casa Blanca, pero sí pueden modificar el margen de maniobra del presidente Donald Trump durante los dos últimos años de su mandato.
Se renuevan los 435 puestos de la Cámara y se votan 33 escaños senatoriales correspondientes al calendario ordinario, además de dos elecciones especiales. El Partido Republicano llega a la jornada con el control de ambas cámaras. Las previsiones recogidas por Reuters sitúan a los demócratas con posibilidades de recuperar la Cámara de Representantes, mientras que el desenlace del Senado es menos claro. Las encuestas, sin embargo, no son resultados: la composición definitiva dependerá del recuento.
Para un inversor, lo decisivo no es únicamente qué partido termina celebrando. Importa qué leyes podrán aprobarse, qué decisiones presupuestarias se complicarán y qué sectores recibirán nuevas exigencias de supervisión. El Congreso no fija las cotizaciones de la bolsa, pero influye en las reglas que determinan cómo se financian y operan las empresas.
La inteligencia artificial ocupa un lugar destacado en ese debate. La carrera por desarrollar modelos más potentes y vender sus servicios ha desencadenado una expansión de centros de datos, redes eléctricas y capacidad de procesamiento. Las tecnológicas anuncian inversiones de gran escala, mientras sus accionistas observan cuánto dinero absorben los proyectos y cuándo podrán traducirse en beneficios sostenidos.
Un cambio de mayoría podría someter a un examen más exigente los contratos de las grandes compañías, la concentración del mercado, el uso de datos y los efectos de los centros de procesamiento sobre las comunidades que los alojan. También daría a los legisladores de la oposición más instrumentos para convocar investigaciones y reclamar documentación a empresas y organismos públicos.
No significaría, por sí solo, que se detenga la expansión tecnológica. Las empresas siguen tomando decisiones en función de la demanda, la competencia, la financiación y las oportunidades comerciales. Pero un proyecto que necesita años de construcción y miles de millones de dólares es sensible a los permisos, a los costes energéticos y a los cambios regulatorios. En algunas regiones, las elecciones estatales y las decisiones locales pueden resultar tan relevantes como las de Washington.
La continuidad de la mayoría republicana, por su parte, podría reducir la incertidumbre sobre parte de la agenda económica de la Casa Blanca y favorecer la aprobación de determinadas iniciativas de desregulación. Aun así, tampoco implicaría un camino libre de obstáculos. En el propio partido existen diferencias sobre gasto, prioridades fiscales y alcance de la intervención pública.
El segundo gran foco se encuentra en la deuda. Estados Unidos necesita financiar un volumen elevado de obligaciones y paga intereses que ocupan una porción creciente de su presupuesto. Cualquier nueva disputa sobre impuestos, gasto federal o límite de endeudamiento puede convertirse en un asunto relevante para quienes compran bonos del Tesoro.
Los mercados de deuda observan no solo el resultado de una votación, sino también la capacidad de las instituciones para llegar a acuerdos. Un Congreso dividido puede elevar la probabilidad de enfrentamientos presupuestarios y negociaciones prolongadas sobre la financiación del Gobierno. La posibilidad de un cierre parcial de la Administración o de una nueva disputa sobre el techo de deuda no equivale a que esos episodios vayan a producirse, pero obliga a valorar el riesgo.
Si los inversores exigen un rendimiento mayor para mantener bonos estadounidenses, el efecto se extiende más allá de Washington. Esas rentabilidades sirven de referencia para numerosos préstamos, emisiones corporativas y decisiones de inversión. También condicionan el atractivo relativo del dólar frente a otras monedas. Sin embargo, las tasas de interés responden a muchos factores, entre ellos la inflación, la actividad económica y las expectativas sobre la Reserva Federal.
La industria financiera tiene sus propios asuntos pendientes. El futuro de las normas aplicables a las tarjetas de crédito, los bancos, los supervisores y las empresas vinculadas a los criptoactivos puede depender de quién presida las comisiones legislativas. En una investigación publicada el 2 de noviembre, Reuters señaló que distintas contiendas también serán relevantes para los aliados y adversarios políticos de las grandes firmas financieras.
No todos los sectores reaccionan de la misma manera. Las empresas de defensa observan las prioridades del gasto militar; las compañías sanitarias, las reglas de contratación y financiación pública; las energéticas, los permisos y las decisiones sobre producción. Para cada una, el resultado electoral modifica una parte del escenario, sin sustituir los datos de ventas, costes y beneficios que determinan su valor en bolsa.
Hay, además, una distancia entre los titulares políticos y la apertura del mercado del día siguiente. La experiencia histórica demuestra que los movimientos de Wall Street tras unas elecciones de mitad de mandato no obedecen a una regla única. Una victoria opositora no asegura caídas, igual que el triunfo del partido gobernante no garantiza subidas. En ocasiones, la mera reducción de la incertidumbre ha pesado más que el signo del vencedor.
Esta vez, el recuento podría requerir paciencia. Algunas contiendas muy ajustadas, el voto por correo y los sistemas electorales particulares de ciertos estados pueden retrasar la definición de las mayorías. Una proyección durante la noche electoral no debe confundirse con una certificación definitiva.
Para América Latina, la importancia de la jornada tiene menos que ver con la disputa partidista estadounidense que con sus consecuencias posibles. México observa cualquier cambio en las reglas del comercio, la inversión manufacturera y la relación económica con su principal socio. La industria automotriz, la electrónica y las cadenas de suministro dependen de decisiones que no se toman exclusivamente en las fábricas.
En Brasil, Chile, Colombia o Perú, un movimiento persistente de los rendimientos del Tesoro y del dólar puede alterar el coste de financiación internacional y los flujos hacia activos emergentes. El efecto final depende de las condiciones de cada país: su inflación, sus necesidades de crédito, la fortaleza de sus exportaciones y la reacción de sus bancos centrales.
La relación es menos visible para los hogares, pero puede terminar apareciendo en el precio de los productos importados, en las cuotas de préstamos vinculados a monedas extranjeras o en la financiación de las empresas que generan empleo. No se trata de una transmisión inmediata ni idéntica en toda la región; precisamente por eso conviene distinguir los mecanismos económicos de los pronósticos apresurados.
Los ciudadanos estadounidenses deciden hoy quién ocupará los escaños de su próximo Congreso. Los inversores seguirán buscando pistas en cada distrito competitivo, aunque las respuestas económicas llegarán después, cuando los resultados se conviertan en proyectos de ley, presupuestos, investigaciones y acuerdos concretos.
Wall Street no vota. Pero tendrá que convivir con el resultado.