La inteligencia artificial necesita servidores, electricidad y centros de datos. También necesita que las cuentas cuadren. Este jueves, 15 de octubre, el mercado de crédito está poniendo precio a esa exigencia: cubrirse frente a un posible impago de algunas de las compañías vinculadas a su expansión se ha encarecido con fuerza, según los datos recogidos por Reuters.
Los CDS a cinco años de Oracle alcanzaron los 288 puntos básicos, máximo histórico, tras ampliarse 26 puntos básicos. Los de SoftBank subieron 24 puntos, hasta 424. En CoreWeave, el diferencial superó los 1.000 puntos básicos. Reuters atribuye los datos de Oracle a S&P Global Market Intelligence y los de CoreWeave a LSEG. Son cotizaciones publicadas durante la jornada, no un cierre definitivo.
Un CDS es un contrato de protección frente a determinados eventos de crédito. Su comprador paga una prima y la contraparte asume la obligación de compensarlo si se produce el evento previsto. El diferencial expresa el precio de esa cobertura. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual: 288 puntos básicos son 2,88 puntos porcentuales. Esa conversión no convierte el dato en una probabilidad de quiebra ni en el interés que Oracle paga por toda su deuda.
El Banco de Pagos Internacionales explica que estos diferenciales incorporan tanto las pérdidas esperadas como una prima por asumir riesgo. Por eso, una subida permite observar cómo cambia la valoración del crédito, pero no demuestra que haya ocurrido un impago. Tampoco basta para calcular por sí sola la probabilidad real de que una empresa deje de pagar: esa estimación exige hipótesis adicionales.
Los resultados de Oracle ayudan a entender por qué el crecimiento del negocio y la inquietud financiera pueden coexistir. El 10 de septiembre, la compañía comunicó ingresos trimestrales de 19.300 millones de dólares, un 30% más interanual, correspondientes al primer trimestre de su ejercicio fiscal 2027, terminado el 31 de agosto de 2026. Los ingresos de infraestructura en la nube crecieron un 121%.
Oracle también declaró obligaciones de desempeño pendientes por 664.000 millones de dólares. Esa cifra representa compromisos contractuales pendientes de reconocer como ingresos; no es dinero que ya figure en caja. La distinción importa para evaluar una expansión: los contratos pueden respaldar la demanda futura, mientras que la construcción de capacidad exige financiar inversiones antes de completar la prestación de los servicios.
En CoreWeave, las cuentas muestran de forma más directa el peso de los intereses. En el segundo trimestre de 2026, la empresa registró ingresos de 2.575 millones de dólares, frente a 1.212 millones un año antes. Sin embargo, sus gastos financieros netos ascendieron a 640 millones, frente a 267 millones, y la pérdida neta fue de 626 millones. Las cifras proceden de sus resultados publicados el 11 de agosto.
La misma presentación situaba su cartera de ingresos futuros en aproximadamente 104.000 millones de dólares a 30 de junio. La empresa precisó que su reconocimiento depende de cumplir requisitos de entrega y disponibilidad del servicio. Es una referencia relevante sobre la actividad contratada, pero no equivale a efectivo disponible ni elimina las obligaciones que vencen antes de cobrar esos ingresos.
La lectura financiera de ambos balances es que vender más y generar dinero suficiente para financiar la expansión son cuestiones relacionadas, pero distintas. Una cartera de contratos elevada puede convivir con necesidades de financiación importantes. Para valorar la capacidad de pago hay que examinar también los intereses, los vencimientos, las inversiones y el calendario de cobros, sin tratar a todas las empresas del sector como si tuvieran el mismo balance.
El encarecimiento del crédito puede alterar los cálculos de una inversión futura. Si financiar un proyecto exige pagar más, el rendimiento necesario para justificarlo también aumenta. Eso no implica que todos los proyectos vayan a cancelarse, sino que su viabilidad depende de cuánto cuestan, cuándo empiezan a facturar y qué margen dejan después de atender sus obligaciones.
La señal de este jueves está en el precio que los inversores exigen para asumir riesgo. Los próximos resultados permitirán comprobar si la expansión contratada se traduce en ingresos, liquidez y capacidad de pago. La inteligencia artificial puede transformar negocios; las empresas que la construyen siguen sujetas a una obligación más antigua: pagar sus cuentas cuando vencen.